Ante un auditorio atento en el 8° Congreso Argentino de Girasol "Mar de Girasol", organizado por ASAGIR en el Hotel Sheraton de Mar del Plata el 16 de abril de 2026, el managing partner de Adcap Grupo Financiero, Javier Timerman, participó por videoconferencia desde Nueva York del segundo panel del encuentro, "¿Qué es Argentina hoy para un inversor?". Con trayectoria en instituciones como Lehman Brothers y Bear Stearns, Timerman se presentó a sí mismo no como economista, sino como financista: "Yo analizo la economía de otra manera, más desde lo financiero", aclaró al comienzo de su exposición.

Cuatro lecciones que moldean su mirada

El expositor estructuró su análisis en torno a cuatro experiencias que, según contó, le dieron el marco conceptual con el que interpreta los mercados. La primera fue una anécdota de infancia en el barrio porteño de Belgrano R, donde una kiosquera llamada Pilar le "fiaba" golosinas y útiles escolares. De allí extrajo su primera gran conclusión: "El crédito es fundamental para el desarrollo no solo de una persona, sino también de una empresa, un país".

Y lanzó una crítica cultural: "En Argentina el crédito tiene mala palabra. Te dicen como un beneficio: 'yo no tengo deuda en mi empresa'. Eso es malísimo. Hay que saber endeudarse".

La segunda lección llegó con la crisis asiática de 1997-98, que Timerman vivió desde Wall Street. Observó cómo países como Corea, Tailandia e Indonesia lograron recomponerse rápidamente tras imponer controles cambiarios, gracias a que sus economías eran altamente productivas.

"Para ser inmunes a crisis, las economías tienen que ser productivas. No podés tener una economía en un mundo globalizado no competitiva, con leyes, regímenes y situaciones obsoletas", sentenció, marcando una deuda estructural argentina: la productividad está concentrada en pocos sectores, como el campo y la energía.

Foto. Canal Agrositio

La tercera lección surgió de la crisis de 2008, que le tocó de cerca porque trabajaba en Bear Stearns, la entidad cuya caída el 14 de marzo de ese año marcó el inicio del derrumbe financiero global. El diagnóstico: el apalancamiento excesivo. En este punto, rescató una mejora del presente: tras la regulación posterior a 2008, los bancos internacionales operan con niveles de deuda mucho más bajos, lo que explica por qué shocks como la guerra en Ucrania o el conflicto en Medio Oriente no generaron la volatilidad de otros tiempos.

La cuarta clave es la que más pesa sobre Argentina: los factores no lineales, y muy especialmente la política.

"Los mercados no se manejan por cuestiones económicas. Hay muchísimos otros factores que impactan", explicó, y marcó una tensión central para cualquier inversor: "Los ciclos económicos son mucho más lentos que los ciclos políticos en Argentina".

El presente argentino: anclas que se aflojan

Al pasar al análisis de coyuntura —el eje convocante del panel—, Timerman reconoció que el gobierno arrancó con "tres anclas muy poderosas": la fiscal, la del tipo de cambio y la monetaria. Esa combinación, dijo, produjo una estabilización rápida. Pero el escenario actual muestra señales de desgaste. "Dos de esas anclas ya no están más", advirtió.

El ancla fiscal continúa, pero desapareció el crawling peg que ordenaba el tipo de cambio, y la política monetaria, tras el fin de las LEFI, quedó envuelta en ambigüedad: "No sabemos si la tasa va a estar en 20 o en 70".

Foto. AM 530 - Somos Radio

En este contexto, citó como elogiosa la lectura del viceministro de Economía José Luis Daza —a quien conoce hace más de 30 años— sobre una Argentina con inflación baja, tasas descendentes y superávit. Pero introdujo una salvedad contundente:

"La Argentina tiene una historia, y esa historia no se puede trivializar". Los inversores, recordó, cargan con memoria de defaults y ciclos electorales cortos que vuelven todo más frágil.

Reservas, deuda y riesgo país

Uno de los puntos más duros de la exposición fue el tema de las reservas. Timerman señaló que, si bien el Banco Central compra dólares, no alcanza para revertir las reservas netas negativas que mira el FMI y los inversores internacionales. A eso se suma una discusión abierta sobre cómo afrontar los vencimientos de julio por 4.500 millones de dólares: el gobierno negocia financiamiento con organismos internacionales, mientras el mercado se pregunta por qué no emite deuda.

"No emiten porque dicen que la tasa es alta. Pero es alta porque no emiten, porque todavía hay cepo, porque las reservas son negativas. Entonces las calificadoras no suben la nota", resumió la paradoja.

Un cierre con señales de cautela

Sobre el final, Timerman fue claro en su pronóstico: el crecimiento económico y la llegada de inversiones van a tardar más de lo que el gobierno espera. El ciclo electoral que se aproxima introducirá volatilidad, y el mercado, por ahora, no confía en que una eventual oposición pueda sostener los logros fiscales alcanzados. "Hay desafíos, y creo que políticamente es donde más riesgo tiene el gobierno", concluyó.

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Redacción por dataPORTUARIA